【化工调研】安徽市集调研：从新能源视角看纯碱

　　开端：国投期货

　　近期关税政策成为市集眷注的焦点，而纯碱当作一个自食其力为主的品种，受到的径直影响较小，下贱居品光伏玻璃受到影响更多。另外咱们看到一季度光伏玻璃基本面好转，新产线焚烧和堵窑还原，亦然纯碱需求端的一个眷注焦点。基于纯碱的这些市集热门，咱们奴才郑商所参加安徽地区，了解当下光伏玻璃及纯碱的市集情况，以及在现在关税等宏不雅扰动下，企业怎么更好的诈欺繁衍品用具作念好风险经管，进步运营效果。

　　一、安徽光伏玻璃市集情况

　　1．安徽光伏玻璃产能情况

　　安徽光伏玻璃产能达到46950吨/日，占天下总产能37.9%，远超排行第二的江苏省。而安徽的光伏玻璃产能集会度高，主要散布在芜湖和滁州，两者产能占比鉴识为41%、37%，其他散布在合肥、蚌埠、安庆及阜阳。光伏玻璃呈现双寡头步地，行业内的主要企业有信义光能、福莱特集团、中建材集团、南玻集团、旗滨集团等，其中信义光能和福莱特集团占据市集份额鉴识为23%、18%。而信义和福莱特出产基田主要集会在芜湖、滁州。安徽已成为寰球光伏产业弗成替代的策略要害，其发展不仅重塑了中国光伏产业领土，更为寰球能源转型提供了关键援手。

　　2．安徽光伏玻璃产业发展上风

　　安徽之是以能成为光伏玻璃产能集会地，最初上游资本存在上风。光伏玻璃产业链相比不详，上游主如若纯碱和低铁石英砂，燃料用到自然气、石油类燃料等，下贱的话，相比单一，即是组件，终局对应到光伏电站。国内自然超白石英砂较为稀缺，是以一般光伏玻璃出产布局在超白石英砂矿隔壁。而安徽凤阳县石英砂前景储量超100亿吨，掩盖面积达80深广公里，其中二氧化硅（SiO₂）含量普遍在99%以上，部分高纯石英砂SiO₂含量以致达99.5%-99.9%，铁含量低至0.007%-0.03%，储量、品位及抽象诈欺价值均居天下首位，被誉为“石英之乡”。高纯度石英砂是光伏玻璃出产的中枢原料，为安徽成为寰球最大光伏玻璃出产基地提供了弗成替代的资源基础。另外郑商所在安徽确立了纯碱交割厂库和仓库，设立交割库可经管此前依赖河北、河南等外省调运的物流瓶颈，保险原料供应正经性，加上安徽腹地红四方以及淮南碱厂的出产供应，光伏玻璃产业原料采购愈加不详实惠。

　　同期安徽亦然光伏玻璃消耗集会地，产销汇注效应，酿成完备的光伏高下贱产业链。下贱组件产量占天下比重25%独揽，光伏电板片占天下比重约20%，光伏逆变器产量占天下近1/3。终局光伏新增装机也具有领域上风，2024年，安徽新增光伏领域约10.88GW，位居天下第十一，其中，散布式新增装机9.32GW，占新增装机的85.7%，位列天下第四，仅次于江苏、浙江、广东三省，户用光伏新增4.19GW，仅次于江苏，位居天下第二，工贸易光伏新增5.13GW，位列天下第八。

　　透过安徽光伏玻璃市集能对天下光伏玻璃市集有更澄莹的把捏，对纯碱的需求有更深的果断。

　　图：光伏玻璃产业链

　　二、光伏玻璃市集行情

　　1．政策层面的扰动

　　2025年光伏行业迎来两大政策，430新政和531新政。430新政，国度能源局发布的《散布式光伏发电开采建设经管宗旨》，国法：4月30日前并网的工贸易散布式光伏款式不错聘用全额上网模式，享受较高的补贴电价；而4月30日后并网的款式，则只可聘用自觉私用或部分上网模式，无法再进行全额上网销售。是以4月30日将成为新旧政策引申的分水岭。531新政，国度发改委及国度能源局纠合发布《对于长远新能源上网电价市集化更正促进新能源高质地发展的见告》明确， 5月31日是增量款式全面入市的节点。从这一天起，新投产的散布式光伏款式原则上全部电量参加电力市集交往，通过竞价酿成电价，并建立“新能源可不时发展价钱结算机制”，通过“多退少补”差价结算正经收益预期，不再享受国度补贴。

　　受此政策影响，企业为锁定高电价收益，出现了抢装潮酣畅，带动光伏组件消耗，组件价钱也出现赫然的抬升，单晶PERC组件单面-210mm的周均价由3月初的0.655元/瓦进步至0.715元/瓦。而参加6月份后，跟着电力市集化交往普及，保险性电价赓续取消，装机需求提前开释，电站收益率呈现下降趋势，组件需求有下降风险，进而会影响光伏玻璃的消耗。

　　2．光伏玻璃基本面情况

　　销售和库存情况：本年一季度，受益于光伏政策带来的抢装潮需求，光伏玻璃基本面也获取赫然改善，行业不时去库，价钱也出现赫然抬升。字据调研厂家反应，现在安徽光伏玻璃出货量很好，库存较低，独一想出货，就不错卖掉，然而账期有点长，9个月独揽。字据卓创数据，春节后，天下光伏玻璃库存天数快速下降，由高点的近40天降至25天的库存水平。

　　原料情况：光伏玻璃和浮法玻璃的纯碱用量存在轻细的各异。一般情况下，一吨光伏玻璃用纯碱量能够在0.18吨独揽，一吨浮法玻璃用纯碱量能够在0.2吨独揽。光伏玻璃大部分用自然气为主，脱硫脱硝达标，环保对其出产影响较小。另外湖北地区玻璃厂主要用的石油焦，基本上入口好意思国，关税加多，往时湖北地区浮法玻璃有资本高潮风险。调研企业自然气每年采购一次，一口订价，让利较少，自然气参考发改委的价钱，由政府订价，存在一定季节性，夏令采暖季死心价钱会下浮。

　　原料库存情况：调研企业动态救助，纯碱原料不会跨越20天，一般10到15天在库库容。

　　光伏玻璃行业特质：通常初始6-8年后需要冷修，但跟着技艺进步，有的不错达到10年以上。光伏玻璃不错通过堵窑口来减少供给压力，旧年行业大面积耗损，好多企业通过堵窑口来减少运营压力，行业堵窑口总量达到10000吨/日以上。光伏玻璃大部分王人是一窑几线，如果1000吨，一窑四线的装配，堵一条线，即是减少产量250吨，依此类推。而本年行业利润确立后，堵窑的产线赓续还原出产，加上新增的投产线，现在行业日熔由岁首的8.37万吨增至9.61万吨，加多14.8%。

　　光伏玻璃行业利润情况：资本方面，受入口砂影响，国内超白低铁砂价钱松动，加之纯碱价钱亦呈现下降趋势，光伏玻璃出产资本稍降。而年晴明伏玻璃价钱高潮，企业盈利好转，部分渐渐开脱耗损近况，大部分企业王人能看护现款流。一季度来看，1-2月份全行业处于耗损现象，参加3月份跟着光伏玻璃价钱反弹，部分头部企业扭亏为盈。以2.0mm镀膜玻璃为例，某头部企业出产资本约12.8-13元/深广米，出产存小幅利润空间，这亦然助推光伏玻璃行业赓续复产的原因。

　　后期光伏玻璃供给预判：企业预判后头产业投产速率放缓，以致会放水，冷修主要集会在1000吨以下莫得资本上风，10年以上的老窑，另外地区上，江浙由于资本莫得上风，会相对其他地区有率先冷修的驱动。

　　光伏玻璃出口情况：本年光伏玻璃出口大部分在中东、非洲和东南亚，减少泰西市集的出口，即使送到非洲和中东再转港，依然存在上风。

　　往时光伏玻璃产业链发展趋势：收货于西北地区原料和燃料的上风，往时光伏和浮法玻璃有向西北地区滚动的可能。往时的碱厂，尽管供应较多，但氨碱不会全淘汰，氨碱法的质地相比好，杂质较少，高端居品（光伏玻璃和碳酸锂等）招供。自然碱杂质较多，有的下贱不一定招供。

　　三、平等关税对光伏玻璃产业链的影响

　　1．对纯碱的影响

　　中国纯碱自食其力为主，收支口占比均很小，2024年入口依赖度2.55%，出口依赖度3.2%。中国纯碱的出口方针国以东南亚、东北亚和南亚国度为主，主要出口方针国包括韩国、越南、印度尼西亚、菲律宾、孟加拉国、日本、朝鲜、泰国、中国台湾等，好意思国平等关税对其出口影响可忽略不计。

　　中国事寰球纯碱最大的出产国和消耗国，入口纯碱对填补国内供应缺口影响较小。中国纯碱最主要的入口开端国为好意思国、土耳其，其他星星落落的从阿联酋、日本、伊朗、意大利、保加利亚等地入口。2023-2024年，国表里价差及海运脚影响，中国纯碱入口量攀升，其他期间咱们看到纯碱入口一直在年入口量20万吨的低位水平，尤其跟着国内自然碱的多半投产后，国内价钱上风清晰，入口量将会进一步缩减。好意思国自然碱出产资本低，正本对中国出口价钱有上风，大部分期间入口占比达到50%独揽。往时关税提高，加上国内供应充足，好意思国纯碱在中国市集的价钱上风将稳固，入口量和占比将渐渐缩减，据海关数据统计，2025年1-2月份，中国纯碱入口量0.67万吨，主要开端国事阿联酋和土耳其，占总入口量的96-98%，来自好意思国的入口量可忽略不计。抽象来看，这次加征关税，对中国纯碱入口影响甚微。

　　2．对光伏玻璃的影响

　　中国光伏玻璃出口依赖度在10%-15%区间。2024年全年中国出口光伏玻璃约为358万吨，中国光伏玻璃全年产量约为2926万吨，出口比例约为12%，其中印度为主要出口国，出口占比为31%，其次是越南出口占比约15%。好意思国排行第三，出口量为41万吨，出口占比11%，而从全年产量占比来看，只占到产量的2.5%，出口多以国内龙头企业为主，大多数企业内销，无出口好意思国业务。

　　对于关税的大幅救助，对于光伏玻璃仅触及个别企业，而这些企业基本上在东南亚布局建厂。另外中国光伏玻璃企业也在寻找新的出海地点，关税对光伏玻璃的影响再度缩短。

　　3．对光伏组件的影响

　　2025年前，好意思国就依然对中国光伏组件征收201关税、301关税及双反税，以上各式关税加总后达到109.22%，依然让中国组件市集基本毁灭好意思国市集，进而布局国际光伏出产基地。在这基础上，进一步加征关税，对光伏组件的影响角落递减。

　　而从径直的出口占比来看，光伏组件出口到好意思国的占相比小，现在光伏组件主要出口到欧洲、中东及非洲地区，欧洲占到了40%独揽，呈现逐年下降趋势，中东和非洲地区逐年加多，是往时国际布局的重心区域，中东出口占比15%独揽，非洲出口占比5%独揽。好意思国出口逐年下降，现在出口仅为0.69%，排行在30位独揽。此外，好意思国通知退出《巴黎契约》，展望好意思国往时光伏新增装机领域空间有限。举座看，本次新增的“平等关税”对中国光伏组件制造行业径直影响不大。

　　四、光伏玻璃往时发展情景

　　1．国内光伏玻璃发展情景

　　旧年光伏玻璃行业普遍耗损，企业纷繁冷修以及堵窑口减产，以致有些产线岁首刚焚烧，初始期间不到一年，又进行冷修，行业场地严峻。而本年跟着抢装潮，需求复苏，光伏玻璃利润也获取赫然确立，现在自然气产线毛利小幅耗损，焦炉煤气的产线利润高于自然气，据调研了解，现在大部分企业能看护现款流，促使本年赓续新焚烧产线6100吨。按照光伏玻璃的窑炉年限统计看，焚烧10年以上的产能悉数10120吨/日，这些产线均是1000吨以下，不存在资本上风，往时是潜在需要冷修的产线。

　　现在依然听证建成、在建的光伏玻璃产线以及冷修的光伏玻璃产线较多，从这个角度去看2025年光伏加多的产能存在一定难度和较大不笃定性。咱们从光伏新增装机去倒推2025年光伏玻璃产能增速更稳健。蛊惑光伏协会、EIA来岁对新增装机的预估，2024年给的寰球新增装机量470GW，2025年为515GW，对应到光伏玻璃需求鉴识为3413.9万吨、3740.7万吨，对应纯碱2024年及2025年需求鉴识为682.78万吨、748.14万吨，按新增装机推测2025年光伏玻璃需求增速为9.57%。但现在由于光伏玻璃出口退税下调加之国外加征关税布景，本年国内光伏玻璃需求展望会受到一定影响，咱们预估能够增速在5%独揽。一季度光伏玻璃产能进步，后续跟着抢装潮退去，展望产能增速放缓，以致可能会有老旧小窑炉的产线去冷修。

　　2．往时光伏玻璃企业将拓展国际市集

　　国内方面，展望往时一两年内光伏玻璃的焚烧速率将有所放缓。企业正积极权略国际发展蓝图，东南亚现在是主要的国际发展基地。信义玻璃的国际出产线主要集会在马来西亚，同期，印尼的款式也在积极鼓励中，旗滨玻璃的出产线一样集会在马来西亚，现在马来西亚的在产及意象打算投建的光伏玻璃产能悉数达7900吨/日。福莱特的出产线则主要设在越南，并意象打算在印尼建设两座日溶化量1600吨的光伏组件盖板玻璃款式，该款式包括玻璃出产线过火配套加工出产线。

　　东南亚成为出海的首选地区，主要基于以下几个原因：丰富的优质海砂资源和自然气资本上风赫然、相对便宜的劳能源资源、下贱组件企业加快“走出去”的门径，以及国度“一带沿路”倡议对绿色发展的轻易援手。此外，其他国际出产线散布于土耳其、德国和印度等地。

　　在往时的国际布局策略中，印尼成为主要的投产区域。现在，信义玻璃和福莱特均已在当地进行投建。此外，中东地区的埃及以及沙特阿拉伯将成为往时新增的国际布局地点。中国玻璃控股意象打算在中埃泰达苏伊士经贸调解区投资建设浮法玻璃与光伏压延玻璃出产线，并配套深加工花式，展望年产能将达到150万吨玻璃及800吨硅。信义玻璃亦意象打算投资7亿好意思元，在埃及苏伊士运河经济区建设年产150万吨的太阳能玻璃工场，配套出产高纯度硅砂，居品将掩盖中东及欧洲市集。中东地区的布局具有策略兴致：一方面，该地区光伏制造业相对较少；另一方面，中东地区亦然连年来国内组件厂的重心发展区域，通过布局光伏玻璃产业，有望酿成光伏产业的汇注效应。

　　光伏玻璃行业正积极拓展国际市集，普遍建设领域在1000吨以上的大型窑炉。这不仅不错降本增效，还能充分诈欺上游砂石的资本上风以及下贱组件的配套花式。面临日益复杂的加纳税环境，这为国内光伏玻璃企业提供了一条发展新旅途。

　　五、企业怎么诈欺繁衍品用具

　　在调研的纯碱企业中，现在市集不雅点相对一致，一方面纯碱在当下高供应，往时又有连云港以及远兴的新增投产压力下，举座呈现出一定的供给满盈步地，上方空间有限，另一方面临于纯碱产能集会渡过高的品种，供给对其行情扰动较大，加之资本援手，不宜过分看空，厂家预判价钱在箱体区间震憾初始。

　　期价箱体区间波动的情况下，但同期面临复杂的宏不雅扰动，可能会出现急涨急跌，怎么更好诈欺繁衍品用具作念好风险管控。咱们这次调研团队也为企业提议了一些经管决策：1、如果行情不会大涨大跌，不错卖出跨市期权策略。2、卖出看涨期权，下落或者震憾收取职权金增强收益，弥补库存损失，如果被行权的话到时变成空头，交货就行，特别于补充套保的头寸。3、累沽期权，有固定收益，线性呈文，鸿沟里对咱们收益相对可靠，存在的污点对下方保护不够。4、蛊惑出产资本，不错卖出看跌期权，收取职权金，如果跌破出产资本，改换成多单，比出产资本还低，那配合往时磨砺，特别于建立我方的出产产量。5、有标品，就卖看涨加买入远月看跌；莫得标品，就买看跌同期卖出低于资本的看跌期权。

　　国投期货

　　高档分析师  周小燕  期货投资相关证号：Z0016691

背负剪辑：赵想远